Σχετικά Άρθρα
«Καμπανάκι» ΔΝΤ για τη Γαλλία: «Βάλτε σε τάξη τα οικονομικά σας» - Στα ύψη τα ομόλογα, «βράζουν» οι δρόμοι
«Μαύρος Οκτώβριος»: Τρόμος στις αγορές για χρεοκοπία της Γαλλίας, χάος και αίμα στους δρόμους – Το σωτήριο σχέδιο Le Pen
Η αναταραχή στη γαλλική αγορά ομολόγων δεν τρομάζει όλους τους επενδυτές. Αντιθέτως, για ορισμένους από τους μεγαλύτερους διαχειριστές κεφαλαίων της Ευρώπης, η απότομη άνοδος των αποδόσεων και η διεύρυνση των spreads δημιουργούν ευκαιρίες σε assets, που συμπαρασύρθηκαν από το sell-off, χωρίς να αντιμετωπίζουν τα ίδια θεμελιώδη προβλήματα με τη Γαλλία.
Στο επίκεντρο βρίσκονται τα ιταλικά κρατικά ομόλογα, αλλά και το ευρωπαϊκό εταιρικό χρέος, καθώς οι επενδυτές εκτιμούν ότι οι φόβοι για επανάληψη της κρίσης χρέους της Ευρωζώνης της προηγούμενης δεκαετίας είναι υπερβολικοί. Παράλληλα, η ισχυρότερη πλέον «ομπρέλα» της ΕΚΤ και τα διαθέσιμα εργαλεία παρέμβασης θεωρούνται σημαντική δικλείδα ασφαλείας απέναντι σε ένα νέο ανεξέλεγκτο ντόμινο.
Υψηλό σχεδόν 25 ετών στη Γαλλία
Το κύμα πωλήσεων στα γαλλικά ομόλογα οδήγησε την απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου της χώρας στο υψηλότερο επίπεδο εδώ και σχεδόν ένα τέταρτο του αιώνα, αγγίζοντας αυτόν τον μήνα σχεδόν το 5%, καθώς εντείνονται οι ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του δημόσιου χρέους της Γαλλίας, ύψους 3,5 τρισ. ευρώ.
Το premium δανεισμού της Γαλλίας, δηλαδή το spread έναντι των 10ετών γερμανικών ομολόγων, που αποτελεί βασικό δείκτη της ανησυχίας των επενδυτών, έχει εκτιναχθεί στις 1,4 ποσοστιαίες μονάδες, περίπου κατά δύο τρίτα υψηλότερα σε σχέση με τις αρχές του μήνα.
Και τα spreads άλλων χωρών της Ευρωζώνης έχουν διευρυνθεί, καθώς εντείνονται οι ανησυχίες για τις πιθανές επιπτώσεις μιας κρίσης γαλλικού χρέους. Το spread της Ιταλίας έχει ξεπεράσει τις 1,1 ποσοστιαίες μονάδες.
Ευκαιρίες στην υπόλοιπη Ευρώπη
Αρκετοί μεγάλοι διαχειριστές κεφαλαίων δήλωσαν ότι έσπευσαν να αγοράσουν άλλα ομόλογα που συμπαρασύρθηκαν από το sell-off, εκτιμώντας ότι η περιοχή δεν οδεύει προς μια οικονομική κατάρρευση αντίστοιχη με εκείνη της κρίσης χρέους της Ευρωζώνης πριν από περισσότερο από μία δεκαετία.
«Αυτό δεν αποτελεί επανάληψη των αρχών της δεκαετίας του 2010», δήλωσε ο Alex Everett από την Aberdeen Investments. «Παρά την πρόσφατη μεταβλητότητα, η ευρωπαϊκή αγορά κρατικών ομολόγων διαθέτει σήμερα σημαντικά ισχυρότερη θεσμική στήριξη και μεγαλύτερη εμπιστοσύνη της αγοράς». Ο διαχειριστής δήλωσε ότι έχει τοποθετηθεί εκ νέου υπέρ των ιταλικών ομολόγων έναντι των γερμανικών.
Τα εταιρικά ομόλογα
Τα spreads των εταιρικών ομολόγων διευρύνθηκαν επίσης εν μέσω της αναταραχής. Τα option-adjusted spreads των ευρωπαϊκών εταιρικών ομολόγων επενδυτικής βαθμίδας έναντι των κρατικών ομολόγων αυξήθηκαν από 0,8 ποσοστιαίες μονάδες στις αρχές Σεπτεμβρίου σε 1 ποσοστιαία μονάδα την Παρασκευή, σύμφωνα με δείκτη της ICE BofA, πριν υποχωρήσουν εκ νέου στις 0,95 μονάδες την Τρίτη.
«Θεωρήσαμε ότι οι κινήσεις των τελευταίων ημερών ήταν υπερβολικές και αρχίσαμε να "ψαρεύουμε" ευκαιρίες σε ορισμένα γαλλικά εταιρικά ομόλογα», δήλωσε ο James Carter από τη W1M, προσθέτοντας ότι αγόρασε, μεταξύ άλλων, ομόλογα που έχουν εκδώσει η ασφαλιστική Axa και ο τραπεζικός όμιλος BNP Paribas.
Ενώ ορισμένοι διαχειριστές κεφαλαίων έχουν αρχίσει να αγοράζουν ξανά γαλλικά κρατικά ομόλογα, άλλοι δηλώνουν απρόθυμοι να κινηθούν κόντρα σε μια μακροχρόνια τάση υποαπόδοσης.
Οι αποδόσεις υποχώρησαν την Τρίτη, καθώς οι επενδυτές αντέδρασαν θετικά στις δεσμεύσεις της ακροδεξιάς υποψήφιας για την προεδρία Marine Le Pen για δημοσιονομική πειθαρχία, όμως αυξήθηκαν και πάλι την Τετάρτη, καθώς οι τιμές του πετρελαίου ενισχύθηκαν και οι επενδυτές τόνισαν ότι παραμένει τεράστια αβεβαιότητα σχετικά με την πορεία των δημόσιων οικονομικών της Γαλλίας ενόψει των προεδρικών εκλογών του Απριλίου.
Ψυχραιμία λόγω της ΕΚΤ
Οι επενδυτές υποστηρίζουν ότι η πεποίθησή τους πως αυτή η κατάσταση δεν θα εξελιχθεί σε επανάληψη της κρίσης χρέους της Ευρωζώνης βασίζεται, μεταξύ άλλων, στο σύνολο των εργαλείων που διαθέτει πλέον η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για να ηρεμεί τις αγορές, αλλά και στο ισχυρό μήνυμα που έχει εκπέμψει εδώ και χρόνια ότι το ευρώ θα προστατευθεί.
Ο διοικητής της κεντρικής τράπεζας της Γαλλίας δήλωσε την Τετάρτη ότι δεν απαιτείται παρέμβαση της ΕΚΤ, προσθέτοντας ότι «δεν βρίσκεται εδώ για να αντιμετωπίζει τα δημοσιονομικά προβλήματα των χωρών». «Η αγορά έχει ενθουσιαστεί λίγο υπερβολικά» σχετικά με την αναγκαιότητα παρέμβασης της ΕΚΤ, δήλωσε ένας trader.
Η διαχειρίστρια κεφαλαίων Ninety One αύξησε επίσης την έκθεσή της στα ευρωπαϊκά εταιρικά ομόλογα μέσω ενός δείκτη high-yield χρέους. «Παρότι θα μπορούσαν να υπάρξουν ορισμένοι καταλύτες για τον περιορισμό των γαλλικών spreads... δεν έχουμε την πεποίθηση να αυξήσουμε άμεσα την έκθεσή μας στα γαλλικά κρατικά ομόλογα ενόψει των εκλογών του 2027», δήλωσε ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου Jason Borbora-Sheen. «Αντίθετα, αυξάνουμε την έκθεσή μας σε άλλα assets που έχουν αρχίσει να επηρεάζονται από τις πρόσφατες κινήσεις στα γαλλικά κρατικά ομόλογα και όπου η τελική έκθεση στον κίνδυνο του γαλλικού Δημοσίου είναι πολύ χαμηλή».
Ο James Ringer από τη Schroders, δήλωσε ότι η εταιρεία διατηρούσε μειωμένη θέση, σε σχέση με τον δείκτη αναφοράς, σε Ιταλία και Ισπανία. Ωστόσο, έχει μειώσει αυτές τις υπο-τοποθετήσεις καθώς τα ομόλογα έγιναν φθηνότερα, πρόσθεσε, ενώ παράλληλα αύξησε την έκθεσή της στα ευρωπαϊκά εταιρικά ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας. «Η κατάσταση στη Γαλλία σε καμία περίπτωση δεν έχει επιλυθεί», πρόσθεσε ο Ringer. «Ως εκ τούτου, η εστίασή μας είναι σε άλλες χώρες και κατηγορίες assets με ισχυρότερα θεμελιώδη μεγέθη».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών