Τι αποκαλύπτει η έκθεση της Edison για την ΕΥΔΑΠ – Γιατί έχει premium έναντι των ομοειδών

Μέσα από μία βαθιά ανάλυση η Edison παρουσιάζει τη μετοχή της ΕΥΔΑΠ στο επενδυτικό κοινό, δίνοντας τιμή στόχο τα 14,2 ευρώ ή τα 16,5 ευρώ το 2029 αν προσθέσει και το πλάνο επέκτασης που έχει ανακοινωθεί.
H μετοχή έχει ενισχυθεί 70% φέτος λέει η Edison ξεπερνώντας τη βασική αποτίμηση των 11,4 ευρώ που δίνει και η οποία βασίστηκε σε μία αποτίμηση EV/EBITDA και EV/RAB σε σύγκριση με τις ομοειδείς.
Στην προσπάθειά της να εξηγήσει την άνοδο της μετοχής τονίζει πως η αύξηση αυτή ενδέχεται να αντανακλά εν μέρει τη νομοθεσία του Ιουλίου, η οποία παρέχει τη βάση για την επέκταση της πελατειακής βάσης της εταιρείας κατά περίπου 20%. Τα
περιουσιακά στοιχεία που θα αποκτηθούν αναμένεται να ενταχθούν στο RAB (ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση) και να αποφέρουν την επιτρεπόμενη απόδοση, γεγονός που θα μπορούσε να υποστηρίξει περαιτέρω αύξηση των κερδών πέραν των υφιστάμενων προβλέψεών της, αν και ο οικονομικός αντίκτυπος εξακολουθεί να εξαρτάται από τους όρους της εξαγοράς και το κόστος ενσωμάτωσης λέει ο οίκος.

Η ΕΥΔΑΠ σε σύγκριση με ομοειδείς εταιρείες του εξωτερικού

Στη σύγκριση που κάνει χρησιμοποιεί ως βασικές ευρωπαϊκές εταιρείες αναφοράς τις βρετανικές United Utilities, Severn Trent και Pennon, ενώ για τη σύγκριση με την αμερικανική αγορά εξετάζονται οι American Water Works, Middlesex Water, California Water Service και American States Water.
Έτσι αξιολογεί την ΕΥΔΑΠ σε σχέση με επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται σε παρόμοιο ρυθμιζόμενο περιβάλλον.
Η μετοχή διαπραγματεύεται με υψηλότερη αποτίμηση σε σχέση με τις περισσότερες ομοειδείς.
Συγκεκριμένα, ο δείκτης EV/EBITDA της εταιρείας ανέρχεται σε 15,1 φορές, έναντι 11,4 φορές του ευρωπαϊκού μέσου όρου και 12,1 φορές του συνολικού μέσου όρου των ευρωπαϊκών και αμερικανικών εταιρειών.
Οι επενδυτές ενσωματώνουν στις προσδοκίες τους τη μελλοντική ανάπτυξη της εταιρείας, τις επενδύσεις σε υποδομές και την επέκταση της δραστηριότητάς της.
Ακόμη μεγαλύτερη είναι η απόκλιση στον δείκτη τιμής προς κέρδη (P/E).
Ο δείκτης της ΕΥΔΑΠ διαμορφώνεται στις 49,1 φορές για το 2026 και στις 46,5 φορές για το 2027, όταν ο αντίστοιχος μέσος όρος των ευρωπαϊκών εταιρειών είναι 14,4 και 12,9 φορές.
Παράλληλα, η ΕΥΔΑΠ εμφανίζει χαμηλότερη μερισματική απόδοση σε σχέση με τις εταιρείες του εξωτερικού.

Τι δείχνει ο δείκτης εταιρικής αξίας προς περιουσιακή βάση (EV/RAB)

Σημαντικό στοιχείο της αποτίμησης είναι και ο δείκτης EV/RAB.
Η ΕΥΔΑΠ εμφανίζει δείκτη 1,70 φορές, έναντι 1,11 φορές κατά μέσο όρο για τις βρετανικές εταιρείες.
Καθοριστικό ρόλο στις μελλοντικές προοπτικές της εταιρείας διαδραματίζει το επενδυτικό πρόγραμμα ύψους περίπου 2,8 δισ. ευρώ για την επόμενη δεκαετία. Οι επενδύσεις αφορούν έργα ύδρευσης, αποχέτευσης, αναβάθμιση υποδομών, καθώς και δράσεις ψηφιακού και ενεργειακού εκσυγχρονισμού. Επιπλέον, η προβλεπόμενη επέκταση της γεωγραφικής κάλυψης, μέσω της ενσωμάτωσης νέων περιοχών και παρόχων, δημιουργεί προοπτικές αύξησης των εσόδων και της λειτουργικής κερδοφορίας.
Η εταιρεία διαθέτει επίσης ισχυρή χρηματοοικονομική θέση και καθαρά ταμειακά διαθέσιμα, γεγονός που της προσφέρει ευελιξία για τη χρηματοδότηση των επενδύσεών της.
Σύμφωνα με την Edison, η μέση αποτίμηση της ΕΥΔΑΠ διαμορφώνεται στα 14,2 ευρώ ανά μετοχή, ενώ στο ευνοϊκότερο σενάριο για το 2029 η αξία μπορεί να φτάσει τα 16,5 ευρώ. Παρά τις θετικές προοπτικές, επισημαίνονται κίνδυνοι που σχετίζονται με την εκτέλεση του επενδυτικού προγράμματος, την ενσωμάτωση νέων δραστηριοτήτων, τη ρυθμιστική αβεβαιότητα και τον ρόλο του Δημοσίου.


Γιώργος Κατικάς
georgekatikas@gmail.com
www.bankingnews.gr